Det finns ett nytt ETF-spel i stan | Investeringsportfölj | 2018

Det finns ett nytt ETF-spel i stan

Det var bilden av dartkastning apor som fick mig. Jag skulle vilja tro att det var analytiken, vitboken eller till och med de rika resultatuppgifterna för aktiva chefer genom åren. Men om jag är ärlig, var det den bilden av aktiva chefer som dartkastande apor som verkligen höll mig.

Jag var på mina 20-tal och läste Burton Malkiels "Random Walk Down Wall Street" för första gången. Det sätt som Malkiel skrev om det, det var bara något upproriskt och coolt på indexsidan av indexet mot aktiv debatt - så blev jag indexkille.

Under de 15 åren sedan dess har vi fortsatt att se indexfonder slå aktiva medel genom prestation, och gör det till en bråkdel av kostnaden. Så varför tänker jag om allt? Och hur kunde det vara att Vanguard var det företag som orsakade denna introspektion?

Här är det som hände: I slutet av 2017 lämnade Vanguard - flaggbäraren av indexindex - in för att starta sex aktiva ETF-spårningsmetoder för alternativ viktning för att tillhandahålla exponering för enskilda faktorer. Medan medel kommer tekniskt att hanteras aktivt följer de systematiska processer för att ge regelbaserad exponering för dessa faktorer.

Vanguard-arkivering är det senaste skiftet i hela paradigmet. Vad som en gång var ett enkelt argument för att förstå - Market-Cap-Weighted Index Investering vs Secret-Sauce Active Management - har nu blivit mycket mer komplicerat med dussintals gråtoner mellan de två lägrena.

Det enda sättet jag verkligen kan förnuftigt att denna förändring är att definiera den som ett nytt paradigm: systematisk investering kontra trosbaserad investering. Systematisk investeringar inkluderar klassiskt kapitalbaserat kapitalinvesterat indexinvestering, men det inkluderar också ett antal transparenta regelbaserade processer för att ge bred exponering på marknaden.

Trosbaserad investering kräver däremot inte insyn, det kräver förtroende för en aktiv chef att tillhandahålla alfabet genom en odefinierad strategi. Det skulle kunna plocka aktier på grund av fastheten hos VD: s handslag eller glans i hans öga, det kan hoppa i krypto-valutor eftersom en chefs tarm säger att Bitcoin har mer utrymme att springa eller en chef säger hur ett värdepappersföretag har införlivat AI och maskininlärning i sina modeller men kan inte utarbeta hur algoritmen kärnar sina positioner.

Traditionellt har indexinvesteringar varit synonymt med marknadsviktning.

Vissa säger det är bra - en företagets marknadsvärde är ett exakt mått på dess representation av det övergripande lageruniverset vid den tiden. Oppenheimer har dock gjort ett övertygande fall om att intäkterna är bättre.

Pacer ETFs lanserade nyligen en ETF som väger företag genom sitt fria kassaflöde, och jag kan inte undra om det är en ännu bättre representation.

Både intäkter och fria kassaflöden är mycket stabila mätvärden än marknadsvärdet, och de representerar faktiska finansiella resultat i stället för marknadens förhoppningar och drömmar om sådana.

Vid exponentiella ETF har vi gjort omfattande undersökningar som visar att inte bara är marknadsvärdet bara en annan faktor att överväga för att väga ett index, det är till och med en suboptimal. I själva verket har vi funnit att historiskt, baserat på omprövade data från S & P, kan viktningslager av ömsesidigt marknadsdocka ge systematisk och repeterbar alfa - så vi lanserade den omvända Capweighted US Large Cap ETF.

RVRS är fortfarande en indexfond, tekniskt och jag är fortfarande en index kille om aktiv förvaltning är det enda andra valet. Men det här nya paradigmet passar mig bättre - jag är en systematisk kille. Och exponentiella ETF driver systematiska medel mer än klassiska "index" -fonder - rör sig i samma riktning som Vanguard.

Ladda mer

Tidigare Artikel

PPACA: Kalifornien MLR-rabatt till genomsnittligt $ 38.89

PPACA: Kalifornien MLR-rabatt till genomsnittligt $ 38.89

Kontantavgiften för en personbil som korsar Golden Gate Bridge är $ 6. Den genomsnittliga Kalifornien invånare som får en sjukförsäkringspremie rabatt som ett resultat av minimikrav för medicinsk förlustförhållande (MLR) i Patient Protection and Affordable Care Act of 2010 (PPACA) kommer att få 38,89 dollar var och en eller en för att betala för 7 resor över bron....

Nästa Artikel

Skydd för grupplivsförsäkringsbolag: ett hål i TRIA-räkningen?

Skydd för grupplivsförsäkringsbolag: ett hål i TRIA-räkningen?

Januari inledde goda nyheter för industrin: genomgången av lagen om terrorismrisikotillstånd från 2015. Lagstiftningen (HR 26) ger fördelar för både leverantörer och leverantörer av livförsäkringar. Men en bestämmelse debatteras som en del av den ursprungliga TRIA-fakturan - återförsäkring för grupplivsförsäkringsbolag - aldrig gjord i 2015 års lag....

Kommentera